捕捉A股市场均值回归下的结构性机会

兴业基金研究部副总经理邹慧表示，从宏观层面来看，由于国内疫情控制良好，国内经济在全球主要经济体中率先恢复，政策正常化是今年的主基调。“我们看到从社融增速来看，信用收缩是今年的大方向，在紧信用环境下，流动性大概率保持合理宽松，因此站在经济周期的角度，我们判断经济增速的高点已过，但海外经济修复所带动的出口效应、地产的库销比以及地方债投资的发力等因素使得经济的韧性相当强劲”，他进一步分析道，“从市场观察，均值回归或许是今年市场的最大趋势，因此我们认为整体将维持一个震荡格局，但具体到行业和公司，则意味着众多的结构性机会。”

拥有16年研究经验的邹慧，把捕捉结构性机会的目光投向了新能源车，新材料、光伏、5G应用、高端装备等领域，“这些新兴产业讲的是增量经济的逻辑，增量逻辑中，势必细分产业链的隐形冠军将具备更大弹性及更多机会”。邹慧直言，“在新经济发展过程中，也存在一个增量转变为存量的变化，这时隐形冠军可能将成为新的核心龙头。而现阶段市场还处于发掘隐形冠军的过程之中，蕴藏着很多的机会。”他同时表示，受益于成本优势、技术突破、供应链配套以及强大的服务能力，这些领域的成长空间正在逐渐打开，估值的性价比优势也将进一步体现。”

近期，多只公募基金重仓股发布上半年业绩预告，谈及业绩对估值的影响，邹慧分析认为，估值与业绩增速的匹配度是首要考虑因素。“目前从披露的业绩预告来看，大部分公司的业绩还是不错的，这也与经济修复企业盈利回升以及去年低基数有关。整体来看，估值能否支撑不仅与业绩增速有关，还与业绩增速是否与市场预期相匹配有关。”在上市公司中报的各项指标中，邹慧关注代表成长性的业绩增速、代表成长质量的现金流，以及代表竞争力即成长可持续性的ROE和ROIC等指标。对于下半年的投资思路，他表示，将继续沿着景气赛道寻找隐形冠军，捕捉均值回归下的市场结构性机会。

据悉，邹慧管理的兴业研究精选混合在上半年取得了十分亮眼的业绩表现。海通证券数据显示，截至2021年6月30日，兴业研究精选混合今年以来的净值收益率高达31.66%，远超同期沪深300指数0.24%的涨幅。

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