“药茅”恒瑞医药半年腰斩56% 艰难时刻老将临危受命 能否扭转乾坤

消息面上，8月19日晚间，恒瑞医药公布2021年半年度业绩报告。今年上半年，恒瑞医药实现营收132.98亿元，同比增长17.58%；归属于上市公司股东的净利润为26.68亿元，同比增加0.21%。中金公司（601995）下调恒瑞医药目标价33.3%至80元。公司半年度利润增速连续三年大幅下滑。2019和2020年年中，恒瑞医药归母净利润增速分别达26.32%、10.34%。年初至今，恒瑞医药股价已经下跌超过56%。

从股东持股情况看，美国最大的全球资产管理公司奥本海默基金退出了前十大股东，而高瓴资本则新现身前十大股东之列，持股比例为0.63%。另外，恒瑞医药的总股东户数从一季度末的36.76万户大幅增长至61.01万户，成为名副其实的“散户集中点”。

报告显示，恒瑞医药60-70%的收入来自于仿制药。但是自从药品集中招标采购实施以来，仿制药遭遇重锤，而2019年时恒瑞医药8成营收仍来自于仿制药。可想而知，这件事对恒瑞的打击强度太大。第5批国家药品集采失利之后，恒瑞着手进行业务调整，开始将业务重心往创新药上转移。

今年上半年，恒瑞医药累计研发投入25.81亿元，比上年同期增长38.48%，研发投入占销售收入的比重达到19.41%。报告期内，恒瑞取得创新药制剂生产批件5个、仿制药制剂生产批件9个，取得药品临床批件41个。

然而正当为转型沾沾自喜之时，顺风顺水的创新药研发却在7月迎来了政策“黑天鹅”。7月2日，国家药品监督管理局药品评审中心(CDE)发布了《以临床价值为导向的抗肿瘤药物临床研发指导原则》的征求意见稿。该意见稿直指创新药行业“伪创新”问题，遏制me-too新药的泛滥。《征求意见稿》强调抗肿瘤药物研发要“以临床需求为核心，以临床价值为导向”，在临床对照实验中“应尽量为受试者提供临床实践中最佳治疗方式/药物，而不应为提高临床试验成功率和试验效率，选择安全有效性不确定，或已被更优的药物所替代的治疗手段。新规将直接影响到me-too类新药未来上市的可能性，也对创新药研发提出了更高的要求，被市场解读为创新药企的重大利空信号。作为转型后主抓创新药的恒瑞，再次站在了风口浪尖上，恒瑞医药自公告发布后股价连跌三天。

7月9日，祸不单行，恒瑞医药发公告，公司董事长、总经理周云曙因身体原因申请辞去公司董事长、总经理以及董事会专门委员会相应职务。正当危急存亡之秋，8月4日恒瑞医药董事会全票通过，孙飘扬重新出任恒瑞医药董事长。而再次临危受命孙飘扬的回归能否带领恒瑞再创一个奇迹？大家在这里画出了一个大问号。但是自上任以来股价下跌14%，市场上的情绪并不看好。

恒瑞医药在半年报里表示：“根据创新和国际化战略发展需要，恒瑞正围绕‘精兵简政、资源整合、加强管理、提质增效’十六字方针，推进运营改革，加速转型升级。”有消息称，恒瑞有一些裁员的消息。但8月19日时代财经就裁员传闻向恒瑞医药方面求证，其未对裁员传闻做正面回应。恒瑞医药相关人士回复称，本次运营改革将重塑顶层设计，过组织结构进化、共享平台打造、促进数字化转型等举措提升运营效率，在短期内促进业务聚焦和资源整合，推动企业持续健康发展，面向未来提升公司的长期竞争力。

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